Granolas板块分析 - Granolas组合自2024年初以来显著跑输欧洲大盘指数约25%，其市值占欧洲整体市值的比例从去年年初的峰值27%降至20% [2] - 尽管股价疲软，但Granolas盈利并未恶化，预计2025年每股收益增长率为8%，而欧洲股市整体盈利基本持平，估值过高问题已得到纠正，当前市盈率较过去10年中位数有6%的折让 [2] - Granolas自由现金流收益率与欧洲其他股票平均水平的差距已缩小，其资产负债表上的现金储备从2023年的910亿欧元增至2024年的1060亿欧元，股票回购规模从2023年的230亿欧元大幅增加至2025年的年化360亿欧元 [2] - 组合中部分股票前景存在不确定性，但大部分担忧因素应已反映在股价中，分析师认为美国威胁征收100%关税对欧洲药企的影响可控 [3] - 摩根大通予阿斯麦、诺和诺德、阿斯利康、SAP和赛诺菲“增持”评级 [3] 法国股市分析 - 法国股市过去两年跑输大盘约15%，法国银行股相对欧元区同行落后高达30%，与STOXX 50指数相比处于大幅折价水平，这种情况历史上仅发生在重大危机期间 [4] - 法国长期债券收益率不太可能继续上涨，且在法国政府未通过信任投票后，负面冲击可能暂时消退，从反向投资角度看机会颇具吸引力 [4] - 不确定性仍高，法国可能在10月初再次面临不信任投票，但各方最终有可能通过一个市场能够接受的预算方案，即使重新选举，对风险资产的负面影响也可能是短暂的 [4] - 如果法国债券价格不再下跌，法国股市相对于大盘的表现有望企稳 [4]