行业估值与市场表现 - 公用事业板块近期出现机会性低估，价格大幅下跌，同时增长强劲[1] - 上月板块表现反常，利率下降30个基点的同时，公用事业板块下跌近5%[2] - 这种与利率走势的背离导致行业估值处于机会性低廉的水平[8] - 标普500指数远期市盈率为22.1倍，而公用事业板块仅为18.1倍，存在显著折价[9] - 公用事业板块估值与其5年和10年平均水平一致，而标普500指数估值则远高于历史常态[11] - 当前公用事业板块的折价幅度约为4倍，远高于历史常态的约1倍折价[11][25] 增长前景与行业动态 - 人工智能基础设施建设的推动导致电力需求激增，为公用事业带来持续增长动力[12] - 公用事业板块营收预计增长6.4%，略高于标普500指数的6.1%[13] - 板块盈利预计增长16.6%，显著高于标普500指数的11%[15][16] - 独立电力生产商因拍卖能源价格飙升，盈利暂时性增长达70%[15] - 常规电力公司盈利也保持约15%的可观增速[15] - 许多大型电力公司预计未来5到10年将出现显著的负荷增长[16] 投资逻辑与催化剂 - 板块具备更快的增长和更低的估值，且业务模式在标普500中最为可靠[17][18] - 行业在经济大衰退和新冠疫情衰退期间表现出韧性，具备防御属性[18] - 疲软的就业数据（下修91.1万个岗位）可能有利于公用事业等防御性板块[19] - 预计2025年将有三次降息，联邦基金利率可能降至350-375个基点，低利率环境将吸引股息投资者[21][23] - 国债收益率进一步下降25个基点可能引导更多资金流入公用事业板块[23] 板块内部结构与个股机会 - 板块18.1倍的远期市盈率被估值较高的独立电力生产商推高[24] - 剔除Constellation Energy和Vistra等热门股后，跟踪的电力公司平均市盈率进一步降至17.4倍[26] - 部分电力公司估值具吸引力，例如Dominion Energy、American Electric Power和Pinnacle West[27] - 行业提供了可靠性、防御性、适度增长和价值的综合优势，机会显著[28]