美国经济韧性 - 美国经济在疫情期间衰退幅度较小且反弹更为强劲，展现出相对于欧洲和日本的相对增长优势 [2] - 8月美国综合PMI为53.6，处于扩张区间且高于欧元区、澳大利亚、日本和英国 [3] - 亚特兰大联储GDPNow模型预测美国第三季度GDP同比增长接近4%，第二季度增长为3.8% [3] - 8月美国名义零售销售额同比增长5%，高于两年平均增长率 [3] 美国经济特殊性与生产力 - 美国经济特殊性源于结构性生产力优势，而非周期性因素，这一优势已持续数十年 [6] - 推动美国经济特殊性的因素包括创新与创业文化、知识产权保护、深厚的资本市场、劳动力灵活性及美元储备货币地位 [7] - 第二季度美国非金融企业生产力环比飙升5.7%，其中每小时产出增长7%，而工作时间仅增长1.2% [9] 外国投资者对美国国债的需求 - 7月外国投资者持有的美国国债总额达到创纪录的9.16万亿美元，较6月增加319亿美元 [11] - 尽管中国持有的美国国债可能下降，但外国“非官方”持有量（如公司、银行、投资基金）同期激增 [11] - 美国国债对外国持有人而言，在流动性、货币对冲和收益率方面相比其他国家的政府证券仍具吸引力 [12]