核心观点 - 比特币矿商股票表现显著优于比特币本身，CoinShares Valkyrie Bitcoin Miners ETF (WGMI) 在9月2日至9月19日期间从31.64美元上涨至42美元以上 [1][2] - 矿商股票的优异表现并非由比特币价格上涨预期驱动，同期比特币价格仅上涨0.58% [3] - 上涨动能源于投资界认识到矿企在数字货币挖矿之外的新叙事，包括行业算力里程碑和收入来源多元化，特别是在GPU和AI领域的业务拓展 [3][5] 比特币矿商ETF表现 - WGMI ETF在9月初至9月19日午间出现显著反弹，价格从31.64美元升至42美元以上 [2] - 该ETF的主要持仓公司包括Iren (IREN)、Cipher Mining (CIFR) 和 Bitfarms (BITF)，它们是推动ETF及整个加密货币挖矿板块本月上涨的主要力量 [2] 行业基本面驱动因素 - 比特币网络算力实现历史性突破，14日移动平均算力首次超过1 ZettaHash/秒 (ZH/s)，挖矿难度预计将突破140万亿 [5] - 行业收入来源正在拓宽，矿商展现出在GPU和AI领域的竞争力，这增强了投资者的信心 [5] - 例如WGMI前十大持仓之一的TeraWulf (WULF) 正利用其技术能力获取AI相关收益，其股价今年大幅上涨 [6] 矿商业务模式拓展 - TeraWulf与Fluidstack的战略合作伙伴关系扩大，并获得了谷歌更多的支持，这为其业务模式提供了稳定收入来源并增强了可信度 [7] - 这些合作印证了矿商在AI和加密货币挖矿竞争格局中的可行性，使其投资主题得到强化 [7]