市场总体表现 - 加密货币市场进入创纪录阶段，交易量攀升至新高，市场由杠杆和投机而非稳定需求驱动 [1] - 永续期货交易量在9月底飙升至超过1000亿美元的历史新高，标志着专注于永续合约的去中心化交易所（DEX）达到里程碑 [2] - 永续DEX交易量从2023年的6476亿美元跃升至2025年的1.5万亿美元，同比增长138% [4] - 永续DEX的全球市场份额从不足10%上升至26%，仅2025年第二季度就录得8980亿美元的创纪录交易量 [4] 永续DEX行业特点 - 永续DEX是24/7运营、自托管的交易场所，交易者可使用杠杆做多或做空加密资产，无到期日 [2] - 与中心化交易所不同，永续合约完全在链上运行，通过预言机和自动资金费率将合约价格锚定现货市场 [3] - 行业成熟得益于对中心化交易所的监管压力、模仿中心化速度的改进执行技术，以及通过费用和代币回购直接获取价值的收入模式 [3] - 永续DEX的核心产品是投机，其价值主张是让用户在高度金融化的世界中通过杠杆交易获利 [4] 主要平台与创新 - Hyperliquid基于自研Layer-1构建，拥有全链上订单簿，并通过回购为代币持有者输送真实价值 [5] - Aster依托BNB链集成，提供暗池订单和生息稳定币 [6] - Avantis原生基于Base链，将加密货币与现实世界资产（RWA）结合 [6] - 其他平台如edgeX、Pacifica和Lighter在预言机、公平性和执行方面带来独特架构 [6] 市场潜在风险 - 批评者认为永续合约交易量远超过现货市场，引发价格是由投机性杠杆而非真实需求支撑的担忧 [7]