10年期美债收益率历史走势 - 自1962年以来，10年期美债收益率波动剧烈，从1981年10月沃尔克时代的高点15.68%降至2020年8月疫情期间的历史低点0.55% [1] - 截至2025年9月底，其周度平均值位于4.16% [1] 与联邦基金利率的联动关系 - 为应对滞胀，美联储在保罗·沃尔克领导下于1981年1月将联邦基金利率推高至20.06%的历史峰值，9个月后10年期收益率在10月达到峰值15.68% [2] - 在2008年金融危机和2020年疫情期间，联邦基金利率被降至接近零的水平，并于2020年5月达到约0.04%的纪录低点，几个月后10年期收益率在8月跌至0.55%的历史低点 [3] - 为应对通胀，美联储从2022年5月至2023年8月快速加息，将联邦基金利率推至20多年来的最高水平，10年期收益率亦同步上行 [4] - 2024年9月，美联储开启降息周期，将联邦基金利率下调25个基点至4.00%-4.25%区间，但同期10年期收益率却出现相反方向的上升 [4][5] 与通胀及股市的相互作用 - 截至2025年9月底，通胀率为2.92%，高于美联储2%的目标，美联储表示通胀有所上升但仍致力于实现其目标 [5] - 通常情况下，股票（以标普500指数为代表）与国债收益率呈反向运动关系，但在通胀时期（如过去几年）两者会同向变动，因高利率影响企业利润和债券价格 [6] - 经CPI调整后的实际收益率数据显示，滞胀时期（如20世纪70/80年代以及近期）对实际股权价值造成严重冲击，高名义收益率在通胀高企时期具有误导性 [7] - 即使在利率高企时期（如20世纪80年代末及近期利率处于20年高位时），标普500指数也表现出韧性并创下历史新高 [11] 美联储政策与市场影响 - 联邦基金利率的走势反映了美联储运用利率工具控制通胀、刺激增长或抑制经济过热的货币政策取向 [8] - 联邦基金利率从1981年20.06%的峰值到2020年0.04%的谷底，凸显了美联储根据经济状况实施重大政策转变的能力 [9] - 在20世纪80年代初，政策重点是抑制通胀，而近期重点则转向防止通缩和促进经济增长 [10]