美联储政策与住房市场 - 抵押贷款申请量下降21% 与抵押贷款利率走势密切相关[2] - 美联储政策的关键问题在于刺激新购房而非再融资 新购房申请量仍下降1%-2%[2][3] - 抵押贷款利率需显著下降至低位5%区间才能有效刺激市场 当前从7%降至6.2%仍不足 因现有住房平均贷款利率仅约3%-3.5%[3][4] - 若利率进入高4%区间可能意味着经济衰退 长期利率需十年期国债收益率降至3.5% 但这将预示就业增长出现重大问题[5] 市场估值与回报预期 - 威尔逊5000指数等指标显示部分市场板块估值处于危险高位[6] - 高市盈率约22-24倍并非择时工具 但预示未来回报率将低于低估值时购买的投资[7][8] - 估值可持续性取决于盈利增长能否匹配估值 当前23-24倍前瞻市盈率集中于市场局部板块构成重大风险[9] 私募信贷与资产管理公司 - 私募股权和私募信贷领域存在不透明性 但部分公司如Apollo、Blackstone信息披露充分[10] - Blue Owl公司股价自4月下跌 而Apollo和Blackstone大幅上涨 后者在过去一年涨幅达100%[10] - 投资Blue Owl、Apollo、Blackstone等公司实质是购买其管理费收入 而非底层资产回报[12] - Blue Owl约30%贷款为实物支付型 若经济顺利将收益巨大 但经济衰退则风险显著 当前市场定价反映此担忧 其收益率超5%且估值远低于同行[13] - Blue Owl与迪拜合作大型数据中心项目 若避免衰退则具吸引力[14] 个股投资观点 - 百事公司等股票属于反趋势逆向投资 估值低于历史市盈率[15] - 默克公司出现技术面双底形态 突破250日移动平均线且成交量放大 昨日成为表现第二佳股票[16] - 默克公司具4%股息率 12倍市盈率 研发实力强劲 持有数十亿美元现金可用于并购 能通过收购研发成果规避漫长审批流程[17] - 默克公司拥有Keytruda等核心药物 在创新方面处于更有利地位[17]