三季度末流动性状况 - 第三季度末金融市场流动性状况意外平静，华尔街对美联储流动性工具的需求远低于预期[1] - 隔夜逆回购工具仅吸纳491亿美元资金，而常备回购便利仅贷出60亿美元，两项数据均大幅低于分析师此前不确定的预估[2] 季度末资金市场典型挑战 - 季度末通常因部分公司退出市场及利率波动导致流动性管理困难，资金市场条件充满挑战[3] - 本次季度末因美联储通过量化紧缩缩减债券持有量，导致整体流动性水平下降，预计将特别动荡[3] 量化紧缩政策影响 - 量化紧缩旨在从金融体系抽走流动性，目标是移除疫情期间注入的过剩现金[4] - 随着逆回购使用量降至可忽略水平，量化紧缩正侵蚀基础流动性，增加市场出现意外摩擦的风险[4] - 政策关键挑战在于判断何时已抽走足够资金，参考2019年9月因意外流动性短缺导致货币市场利率飙升并迫使缩表结束的先例[5] 常备回购便利使用情况 - 市场参与者曾预估2021年推出后使用不多的常备回购便利可能看到高达500亿美元的使用量，但实际60亿美元的借款甚至低于第二季度末的110亿美元[6] - 该工具设计为临时市场流动性短缺的缓冲器，但对其履行该职责的能力存在长期质疑，部分公司可能因担心被视为陷入困境而避免使用[7] 市场利率与使用动机 - 经济因素可能是阻止周二工具使用的主要力量，周一现金借贷利率高于周二，降低了对美联储资金的紧急需求[8] - 周二一般抵押品回购利率开盘报445%，最高升至460%，收盘报435%，而在美联储常备回购便利投标前，回购利率达443%，比便利提供的利率高出约18个基点[9]