医药股市场表现 - 截至发稿，三叶草生物-B股价上涨20.26%至2.73港元，歌礼制药-B上涨15.05%至11.47港元，康宁杰瑞制药-B上涨11.02%至15.21港元，药明合联上涨6.96%至83.75港元，君实生物上涨6.7%至32.5港元 [1] 美国关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布，自2025年10月1日起，将对医药产品征收100%关税，除非公司在美国建立制药工厂 [1] - 西南证券判断该行政命令落地存在不确定性，对直接向美国出口创新药且无美国生产基地、对美国市场依赖度高的中国药企短期承压 [1] - 通过授权合作出海的企业受影响较小，因知识产权交易不涉及实体药品出口，政策对中国药企影响有限 [1] - 中邮证券认为关税实际影响小，市场下跌为创新药板块提供加仓机会 [1] 行业催化剂与展望 - 10月将举行ESMO会议，12月有ASH及圣安东尼奥乳腺癌大会等行业会议 [2] - 对外授权交易持续进展，已有重磅交易落地，预期仍有较多优质国产创新药品种具备出海潜力，潜在授权交易值得期待 [2] - 第四季度将进入国内政策落地期，包括医保目录调整 [2]