美联储资产负债表总览 - 美联储资产负债表总资产在9月份减少150亿美元，降至6.59万亿美元 [1] - 自2022年4月峰值以来，量化紧缩（QT）已累计削减资产2.38万亿美元，相当于总资产的26.5% [1] - 相较于疫情量化宽松（QE）期间增加的4.81万亿美元资产，美联储已削减了其中49.5% [1] - 自2025年6月QT步伐放缓以来，资产负债表平均每月减少220亿美元 [2] 国债持有情况 - 9月份国债持有量减少44亿美元，符合每月50亿美元的QT目标 [4][5] - 自2022年6月峰值以来，国债持有量减少1.58万亿美元（降幅27.3%），至4.20万亿美元 [4] - 相较于疫情期间增加的3.27万亿美元国债，已削减了48.2% [4] - 国债减少的部分差异源于对通胀保护证券（TIPS）的通胀调整，该调整增加了本金而非支付现金 [5] 抵押贷款支持证券（MBS）持有情况 - 9月份MBS持有量减少168亿美元 [7] - 自峰值以来，MBS持有量减少6540亿美元（降幅24%），至2.08万亿美元，该水平首次出现于2021年2月 [7] - 相较于疫情期间增加的1.37万亿美元MBS，已削减了48% [7] - 美联储仅持有由政府担保的“机构”MBS [7] - MBS主要通过转付本金支付（如房屋出售、再融资或按揭还款）脱离资产负债表，但由于现房销售和再融资活动骤减，本金支付已大幅放缓 [8] - 自QT开始以来，MBS每月缩减规模大多在150亿至190亿美元之间，且没有上限限制 [9] 资产变动明细（9月） - 总减少240亿美元，分布在四个科目：MBS减少170亿美元，国债减少40亿美元，未摊销溢价减少20亿美元，疫情时期特殊目的工具（SPVs）减少10亿美元 [6] - 总增加90亿美元，分布在两个科目：贴现窗口增加30亿美元，应计利息增加60亿美元 [6] 流动性工具使用情况 - 常备回购便利（SRF）在9月15日（公司纳税日）有15亿美元的使用量，在6月30日有110亿美元的使用量，但截至10月1日余额已回归零 [15][17] - SRF被视作允许美联储继续通过QT抽离流动性的一个因素，目前运作有效 [14][15] - 贴现窗口余额增加28亿美元，达到72亿美元，美联储鼓励银行使用或预备使用该工具管理日常流动性 [19] 其他资产项目变动 - 未摊销溢价在9月份减少19亿美元，自2021年11月峰值以来减少1250亿美元，降至2310亿美元 [22] - 疫情遗留的PPP贷款余额减少13亿美元，已接近清零；主要遗留SPV（MSLP）稳步下降至37亿美元，其他SPVs均已清零 [23] - “其他资产”增加66亿美元，至357亿美元，增加部分主要来自债券持仓的应计利息，该账户会随利息支付而波动 [24] - 美联储资产与GDP的比率在9月降至21.6%，为2013年第三季度以来首次达到该水平 [25]