文章核心观点 - 文章旨在通过两种估值模型探讨澳新银行集团当前股价的价值 并比较其与行业平均水平的关系 [1][2][5] - 文章认为银行股因其在澳大利亚的寡头市场结构和股息吸引力而受到投资者青睐 [3] - 最终估值显示澳新银行股价可能接近或略高于当前市场价格 [6][11] 澳大利亚银行业概况 - 金融银行业与科技业和工业并列 是澳大利亚投资者最青睐的行业之一 [3] - 包括澳大利亚联邦银行和澳大利亚国民银行在内的最大银行在一个寡头垄断市场中运营 [3] - 尽管有大型国际银行试图进入 但外国竞争对手的成功非常有限 这使得澳大利亚大型银行地位稳固 [3] - 澳大利亚证券交易所的银行股尤其受到寻求税收抵免的股息投资者的偏爱 [3] 相对估值法 - 使用市盈率这一通用工具 通过比较公司与其竞争对手的市盈率来判断股价是否过高或便宜 [4][5] - 该方法基于均值回归原理 将每股利润乘以行业平均市盈率来计算一家普通公司的价值 [5] - 以澳新银行当前股价34.17美元和2024财年每股收益2.15美元计算 其市盈率为15.9倍 低于银行业20倍的平均水平 [6] - 将澳新银行每股收益2.15美元乘以行业平均市盈率20倍 得到经行业调整的市盈率估值为42.79美元 [6] 股息贴现模型估值法 - 股息贴现模型是银行板块更有效的估值方法 该方法依赖于最近财年的股息或预测股息 [7][8] - 模型假设股息在预测期内保持稳定或以温和速率增长 并需要一个风险贴现率 [8][9][10] - 使用公式 股价 全年股息 风险率 股息增长率 并建议采用不同增长和风险假设进行多次计算后取平均值 [9][10] - 基于去年每股1.66美元的股息 在6%至11%的风险率和2%至4%的增长率假设下进行测算 [11] - 使用混合参数计算得出的澳新银行股价估值为35.10美元 若使用调整后股息1.69美元 则估值为35.74美元 与当前34.17美元的股价相近 [11] 投资考量因素 - 估值方法仅是研究和估值过程的起点 银行是极其复杂的公司 [12] - 投资者应考虑银行的增长策略 例如是追求更多贷款利息收入还是更多非利息收入如财务咨询和投资管理费 [13] - 需密切关注经济指标 如失业率 房价和消费者信心 并对管理团队进行评估 [13]