岚图分拆上市进程 - 岚图快速提交详细上市申请文件 代表东风集团正加速推进分拆上市进程 对股价具正面推动力 [1] - 岚图作为独立营运的造车新势力 业务进展健康 整体收入表现优于此前市场预期 [1] 岚图财务与运营表现 - 2025年首七个月平均单车售价较2024年提升约1% 优于该行此前预期的全年下跌5% 具收入上修空间 [1] - 2025年首七个月毛利率达21.3% 与2024年全年21%相若 处于行业高位 [1] - 2025年首七个月销售及管理费用约30亿元人民币 与销量规模相近的新势力相比处于合理水平 [1] - 岚图研发投入整体低于同业 部分得益于母公司东风集团已完成的基础研发 减少重复投资 [1] - 2025年首七个月实现净利润4.34亿元人民币 在月销未达1万辆的情况下实现短期盈利 主要受惠于政府补贴6.42亿元人民币 [1] - 经资本化费用及税务调整后 估算同期净亏损约20亿元人民币 [1] 东风集团私有化估值 - 东风集团私有化成功 估算每股可获现金加价值约10.65港元 [2] - 现金部分为每股6.68港元 [2] - 岚图股票部分每股估值约3.97港元 按岚图销售额的1.25倍市销率计算 该倍数处于H股同业下限 [2]