行业演变与投资人代际特征 - 投资人群体可划分为不同代际：1.0代多为基金创始/管理合伙人，基金风格高度个人化 [4] - 2.0代投资人（以刘博为代表）入行时有导师带领，经历完整的项目投资和管理流程 [3] - 2015年后人民币基金发展，一级市场进入“工业化”阶段，3.0代投资人从行业“螺丝钉”做起，职能分工固化 [4] - 古典VC的特点是项目全链条负责制，投资人需独当一面 [4] 消费赛道投资与行业周期反思 - 2022年下半年至2023年被视为行业至暗时刻，资本市场退出受阻直接传导至一级市场，导致资金流动性变差，项目融资困难 [7] - 退出想象空间消失使得项目难以资本化和加杠杆，VC投资风险与收益不对等，早期消费品投资高风险仅剩分红收益 [7] - 行业链条出现互相挤兑，投资人与创业者的关系由合作转向对抗，精力从价值判断转向风险处理和人际缠斗 [7][8] - 危机促使劣币出清，泡沫消退后具备精细化运营能力和韧性的企业显现价值，例如墨茉点心局砍半门店后收入未变，参半转型牙膏后成为线上品类第一 [10] - 市场繁荣期消费企业像小型VC，利用VC资金进行多元化尝试和快速试错，环境变差后现金流成为最重要资源，CEO需从“快速试错能力”切换至“缜密战略部署能力” [11] - 经济周期往往涨过头或跌过头，泡沫能高效调度社会资源向同一方向集中，虽会破裂但会留下经济遗产 [11] VC行业核心能力与资产特性 - VC核心能力是乐观，需将其从性格天赋炼就成为具备敏锐洞察和学习能力支撑的能力 [19] - VC是“开明型”资产，生存土壤依赖于国家产业技术变革、社会高接纳度及生态剧变同时发生，从投到退需10-15年周期，并需资本市场准备好接盘 [24] - VC应做好“不耐心资本”的Timing管理，核心是把握退出时机而非标榜“耐心资本”，后者被视为战术懒惰 [11][12] - 行业当前项目格局变化表现为数量少且扎堆，大基金抱团投资普遍，水下挖掘优质项目机会已不存在 [18] 赛道转换与信息获取模式差异 - 从消费赛道转换至新能源、AI及具身智能赛道，但难以找回在消费赛道“燃烧”的感觉和深度扎根的机会 [14][15] - 消费赛道具备稳定的信息生态圈，投资人、FA及创业者构成信息中枢，“八卦”信息可作为竞争和试错的生产力 [16] - 新能源及科研赛道缺乏类似消费圈的信息“润滑剂”，AI领域更依赖播客、产品体验及线上内容进行快速认知拉平 [15][17] - AI投资以应用端为主，但落子相对多在具身智能领域，看好其作为物理世界执行器在国内制造业生态中的发展必然性 [17] - 当前AI项目估值普遍较高，按传统风格不会参与，但因资金需求量大而不得不参与 [17] 投后管理价值与认知变现 - 深耕消费赛道时，投后管理能产生信息协同效应，投资人汇总的新玩法、新打法与被投企业碰撞可达成一加一大于二的效果 [14] - 转换赛道后投前投后链条断裂，只能单方面追问进展，导致互动效果不佳 [14] - 基金通过建立AI板块二级市场虚拟仓，关注大厂变化，实践认知变现通路 [17] - 为保持一线手感并弥补好奇心不足，鼓励年轻团队成员覆盖前沿领域并带动启发，突破投资标准麻木感 [18]