供应冲击 - 2025年9月印度尼西亚格拉斯伯格矿场发生泥石流 导致全球第二大铜矿完全停产 预计到2026年底将使全球供应减少525,000-591,000吨 占全球矿山产量的2.6% [1][3] - 智利埃尔滕iente矿发生隧道坍塌及秘鲁康斯坦西亚选矿厂因社会动荡停产 三起事件同时移除了全球2.6%的铜供应 [1][4] - 高盛将2025年铜市场预测从105,000吨的过剩修订为55,500吨的短缺 Benchmark Mineral Intelligence预计全球市场将面临自2004年以来最大的赤字 [5] 供需结构性失衡 - 到2030年 新采矿项目每年仅能增加439万吨供应 而需求预计从2700万吨增长至3300万吨 供需不匹配 [2] - 新铜矿的平均开发周期长达17年 意味着供应无法快速响应需求增长 将造成持续性短缺 [11] - 当前已承诺的采矿项目在2025年至2030年间每年仅能增加439万吨 不足以满足预计的需求增长 [12] 新兴需求驱动 - 人工智能驱动新需求类别 每个超大规模AI数据中心需要高达50,000吨铜 而传统设施仅需5,000-15,000吨 [7] - BloombergNEF预计AI数据中心在未来十年平均每年消耗40万吨铜 2028年峰值达57.2万吨 到2035年数据中心累计用铜量可能超过430万吨 [8] - 电动汽车的铜使用量是传统汽车的2-3倍 国际铜研究小组预计全球需求到2035年达3300万吨 2050年达3700万吨 高于2024年的2700万吨 [9] 价格展望 - 美国银行策略师认为在供应紧张情景下 峰值价格可能达到每吨15,000美元 较当前水平有约43%的上涨空间 [12] - 主要金融机构上调价格目标 美国银行预测2026年每吨11,313美元 2027年升至13,501美元 UBS和摩根大通预测2026年平均每吨11,000美元 [17] - 2024年铜价上涨18% 当前 elevated 价格可能已反映了大部分近期积极前景 [19] 投资标的 - Sprott Copper Miners ETF和Global X Copper Miners ETF为投资者提供铜矿公司和实物铜的敞口 [18] - 尽管格拉斯伯格矿场停产 美国银行仍升级了Freeport-McMoRan的评级 理由是更高的盈利增长预期和相对于产能的低估 [18] - Southern Copper具有较低风险状况和强大的项目管道 包括十年内150亿美元的资本投资 以及3.33%的股息收益率 [18]