行业整体困境 - 旅游行业被描述为“2025年最难做的生意”，行业正经历“寒冬”[1] - 44家文旅上市公司中，有25家2025年第一季度营收负增长，占比达56.8%[1] - 多家地方文旅公司如云南、桂林、西安、大连、西藏等均处于困顿期[1] - 航空公司受拖累，南方航空、中国东航、中国国航2025年一季度分别亏损7.47亿元、9.95亿元和20.44亿元[3] 代表性企业破产案例 - 青海省旅游投资集团及下属13家公司于2025年6月集体破产清算[1] - 青海旅投为省级国资文旅平台，曾计划“三年投融资百亿，五年上市”，但耗尽了4.8亿元注册资本[1] - 公司经营存在诸多问题，包括高管团灭、向无产权营地投资2371万元、收购资不抵债公司倒贴3000万元等[1] - 截至2025年6月23日，青海旅投存在5条被执行人信息，被执行总金额超3.23亿元，另有2条被限制高消费记录[8] 市场表现与数据背离 - 2025年上半年，国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%[4] - 尽管旅游人数和消费总额在增长，但行业整体盈利困难，出现“市场火热，企业揭不开锅”的现象[4] 企业盈利能力分化 - 部分企业如中国中免2025年Q1营收达167.46亿元，归母净利润19.38亿元，表现强劲[2] - 同时有多家企业出现亏损，例如华侨城A归母净利润亏损14.19亿元，曲江文旅亏损0.44亿元，新华联亏损1.02亿元[2][3] - 知名IP项目“大唐不夜城”运营方曲江文旅自2020年至2025年持续亏损，其2024年上半年净利润仅为23.53万元，相当于每天赚1307元[8][9] 行业结构性变化与“铲子效应” - 在线旅游平台盈利能力突出，携程2025年第一季度归母净利润约43亿元，净利润率达31.16%；同程净利润11.59亿元，同比增长41.3%[11] - 美团一季度到店订单量同比增幅超25%，客单价提升8%[11] - 此现象被概括为“铲子效应”，即服务“淘金者”的平台（卖铲人）比实际提供旅游服务的企业（淘金者）更赚钱[11] - 旅游供给端严重过剩，2019年至2023年间，A级景区增加三千家，但平均收入下降近4成；旅行社数量增长近2万家，年平均利润降至6.65万元[11] - 住宿业供给过剩，截至2024年底全国连锁酒店数量达5.96万家，较2020年增长52.92%[12] - 交通业亦面临压力，2025年一季度六大航司总需求相比2019年增加15.2%，但上座率下降1.5个百分点[11] 成功案例与新兴趋势 - 注重游客体验感的景区表现优异，九华旅游2025年一季度净利润6865.86万元，同比增长31.83%[14] - 迪士尼2025年一季度净利润约25.54亿美元，同比增长34%；上海迪士尼2023年客流量超1400万[14] - 寺庙游、玄学热兴起，携程数据显示2023年以来寺庙相关景区门票订单量同比增长310%[16] - 峨眉山A 2025年一季度净利润5891万元，搭上寺庙游顺风车[16] - 成功景区的核心要素被归结为“充分提升游客的沉浸感和体验感”，提供足够的情绪价值[17] - Citywalk、演唱会、音乐节等体验式旅游盛行，2023年平均跨城观演率超过60%[21] 旅游业模式变迁 - 观光游1.0时代依赖资源稀缺性，以“门票+索道+演出”为主要盈利模式[19][20] - 旅游业进入2.0时代，体验感打败稀缺性成为决胜关键[20][21] - 在2.0时代，景区需“卷服务、卷特色、卷价格”以打造游客体验感[21] 行业前景与挑战 - 预计相当一部分跟不上时代的文旅平台将走向破产[22] - 部分文旅平台被指“盈利模型很烂，投资冲动很足，运营经验很差”，本质是“地方政绩冲动的融资工具”[22] - 土地财政模式难以为继，文旅平台资金回收困难[23] - 2025年国家实施地方政府专项债券投向领域“负面清单”管理，主题公园、仿古城等被纳入禁止项目，文旅平台融资环境恶化[23] - 行业处于从1.0向2.0过渡的“文旅大淘金”时期，需“筛掉无用的泥沙，才能让真正的金子发光”[23]