评级调整 - 摩根士丹利于9月22日将沙索有限公司评级从增持下调至持股观望 [1] - 评级下调原因为近期股价上涨掩盖了疲弱的自由现金流预测以及南非业务的长期风险 [1] 近期表现与驱动因素 - 股价近期上涨得益于下半年现金流改善、成本削减举措取得进展以及对中国政策变化的预期 [2] - 2025财年的债务减少很大程度上源于股息收入、营运资本释放和Transnet付款等短期因素 [2] 业务概况 - 沙索有限公司是一家全球综合性能源和化工公司，业务遍及33个国家 [3] - 公司主要通过能源和化工两大部门运营 [3] 长期风险 - 尽管炼油利润率带来一定帮助，但长期风险预计将抵消沙索公司的部分收益 [2]