人工智能资本支出周期评估 - 摩根斯坦利财富管理首席投资官Lisa Shalett警告，围绕AI资本支出的繁荣故事出现“裂痕”[2][3] - 对于生成式AI资本支出周期所处阶段，判断已接近“第七局”而非“第一局”，意味着周期已进入后期阶段[3] - 自2022年以来，超大规模云计算公司的年度资本支出增长了四倍，消耗了现金并导致自由现金流增长停滞[4] 资本支出对现金流的影响 - 研究公司Strategas预测，未来12个月内超大规模云计算公司的自由现金流将收缩16%[4] - 当估值最高的公司自由现金流增长放缓或转为负值时，不仅估值受到质疑，投资者对投资回报纪律的要求也会提高[5] - 资本支出周期的成熟度可通过自由现金流增长的拐点来衡量，在现金充裕和融资成本低时，投资可能超越“技术梦想”[4] 市场背景与相关公司 - 尽管政府关门，标普500指数在周三仍创下收盘新高，显示投资者未受干扰[1] - AI超大规模云计算公司包括亚马逊、微软、Alphabet旗下谷歌以及CoreWeave等[5] - 市场底层叙事自4月低点以来，似乎多次尝试超越与生成式AI资本支出和生产力主题相关的故事[3]