文章核心观点 - 美国劳动力市场已进入增速放缓阶段，表现为企业招聘活动疲软、薪资增长温和、劳动力需求放缓，但大规模裁员尚未出现，市场期待经济实现“金发姑娘式软着陆”（即适度增长与温和通胀），并预期这将支持美联储继续降息 [1][5][6] 劳动力市场整体状况 - 由于美国政府停摆，官方非农就业报告等关键经济数据发布被推迟，市场依赖ADP等私营部门数据判断劳动力市场状况 [1] - 多项替代指标显示美国企业招聘活动进一步疲软，但市场仍普遍预期经济将实现软着陆，而非陷入持续负增长 [1][5] - 经济学家普遍预计官方非农就业报告将显示9月新增就业仅5.3万人，凸显劳动力市场增速换挡 [5] 企业招聘活动 - ADP报告显示，9月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人，前值修正为减少3000人，而市场预期为增加5.1万人 [2] - ADP表示，尽管数据调整可能夸大了疲弱程度，但并未改变近期企业招聘失去增长动能的趋势 [9][12] - Revelio Labs报告称，美国雇主9月新增岗位约6万个，其模型预测官方非农数据将新增3.8万个岗位 [13] - ISM数据显示，9月服务业用工人数连续第四个月下降，制造业就业自2023年初以来在大多数月份处于收缩状态 [13] - 花旗经济学家指出，受限制性利率、关税成本、企业裁员及移民放缓等因素影响，招聘数据可能进一步回落 [14] - Homebase数据显示9月非农就业可能增长约15万人 [14] 职位空缺与劳动力需求 - 官方数据显示8月职位空缺变化不大，招聘低迷，表明企业对劳动力的需求正逐步回落 [15] - 招聘网站Indeed的每日基准指数显示，8月职位空缺变化不大，但9月降幅更为明显 [15] - 有经济学家称就业市场近乎冻结，对求职者而言似乎变得更糟 [18] 失业与裁员情况 - 全美失业率预计维持在4.3%，高于年初但仍处历史低位附近 [20] - 芝加哥联储的实时失业率预测给出了类似数字 [20] - 就业安置机构Challenger的数据显示，雇主宣布的裁员规模在减少，同时员工招聘计划降至自2011年以来最弱的9月水平 [23] 薪资增长情况 - 官方数据显示，自2023年年中以来薪资涨幅平均跑赢通胀，但近期优势有所收窄 [24] - ADP报告显示，换工作者的薪资增幅继续放缓，而留任者的薪资基本没有变化 [24] - Revelio数据显示，9月新增职位发布中的薪资较前月下降0.3%，为自3月以来首次显著回落 [27] 市场预期与“金发姑娘”叙事 - 市场预期美联储将于10月及12月再次降息，降息预期能否持续升温将决定近期股债市场的涨势能否延续 [6] - 近期消费者支出稳健、PCE通胀符合预期、GDP上修以及劳动力市场未显著恶化的数据组合，提高了“金发姑娘”情境（增长不弱、通胀不过热、利率下行）的主观概率 [7] - 高盛CEO预计美国经济将加速至2026年，因货币与财政刺激及AI主导的科技支出将超越劳动力市场疲软等负面影响 [8] - 摩根大通经济学家认为，从现有情况看，美联储可以放心在当月晚些时候再次宣布降息 [8]