股市估值水平 - 当前标普500指数的席勒市盈率（又称周期调整市盈率CAPE Ratio）处于高位，回溯154年历史，这是第二昂贵的股市[4][6][13] - 席勒市盈率在历史上仅有6次突破30倍，当前是第六次，且在当前牛市中峰值达到40.15倍[14][17] - 历史数据显示，每当席勒市盈率持续超过30倍，主要股指最终都会出现20%至89%的显著下跌[14][17] 关于“新常态”的观点 - 部分华尔街分析师认为，由于人工智能的快速发展和龙头企业盈利韧性，高估值可能成为“新常态”，不应期待均值回归到过去水平[2][3] - 高估值“新常态”的论点并非始于AI，而是在1990年代中期随着互联网的普及和兴起而开始[6][7] - 互联网打破了信息壁垒，使普通投资者能即时获取财务报表、年报和影响市场的新闻，利率从1990年代至2010年代的持续下降也促使企业更愿意借贷以推动发展[7][8][9] 市场表现与驱动因素 - 2025年，标普500、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均多次创下收盘纪录新高[5] - 本轮上涨的催化剂包括人工智能的演进、市场预期美联储将继续降息以及关税相关不确定性有望解决[5] - 在过去16年的大部分时间里，主要股指表现强劲[6] 行业与技术趋势 - 人工智能被部分分析师视为支持高估值溢价的原因，但大多数企业尚未优化其AI解决方案或从AI投资中获得正回报，这显示出AI可能存在泡沫特征[2][18] - 过去30多年里，每一项重大技术趋势都经历了泡沫破裂事件，投资者持续高估了变革性技术的早期采用率和/或效用[16][18]