市场轮动观点 - 对大型股市场前景表示担忧 尤其关注10月份的市场表现以及政府停摆和美联储会议的影响 [1] - 对小型股及过去两年表现落后的股票更为乐观 认为市场正出现向这些板块的轮动 [2] - 建议减持部分超大型股 转向更具防御性的板块 包括工业、医疗保健和能源行业 [12][13] 小型股表现与催化剂 - 罗素指数（代表小型股）在六个月内上涨约20% 并自2021年以来首次创下纪录 [2][3] - 小型股上涨的关键催化剂是美联储降息 预计到今年年底累计降息幅度可能达到150个基点 [4] - 中小盘股领域出现盈利增长的大幅提升 第四季度标普600指数的每股收益增长几乎与标普500指数持平 这是近两年来首次出现的情况 [4][5] - 展望2026年 预计小型股在某些季度的盈利增长速度将达到标普500指数的两倍 [6] 小型股投资价值 - 从估值、经济前景和美联储政策角度看 小型股已具备吸引力 现在从销售和盈利的基本面来看也显得具有吸引力 [6] - 即使盈利预测下调 小型股仍具备充足的缓冲空间 预计第二、第三和第四季度的每股收益增长在25%至26%之间 [9] - 建议重新进行资产配置 将资金分配至小型股 为2026年做准备 [7] 个股案例：Cloudfare - Cloudfare作为小型股 近期表现良好 资本支出与现金流匹配良好 [10] - 公司业务涉及基础设施和安全领域 竞争激烈 但已开始推出新的人工智能增强功能 特别是在AI安全方面 处于前沿领先地位 [11] - 只要公司能持续获得大额合同 其上涨行情就仅处于初始阶段 [11] 宏观经济因素 - 对政府停摆的担忧程度不高 若停摆仅持续一到两周则影响不大 但若超过30天则需密切关注 [14][15] - 预计政府停摆的影响约有70%可以恢复 [14] - 期望美联储在年底前再进行25个基点的降息 预计到2025年底累计降息150个基点是合适的 [15][17] - 经济数据发出混合信号 通胀仍相对具有粘性 企业界盈利增长依然良好 就业数据存在不确定性 [16] - 今日ADP就业报告令人失望 这增加了下次会议再次降息25个基点的可能性 [17]