公司业务基本面 - 公司是广告行业中独立于科技巨头的需求方平台（DSP）[1] - 公司在联网电视（CTV）兴起和零售媒体快速扩张的背景下占据了一席之地 [1] - 客户留存率持续高于95% 反映出高粘性的客户关系 [5] - 公司保持稳定的盈利能力 [1] - 2025年第二季度收入同比增长19% 显示出业务的韧性 [4] 增长与运营表现 - 公司在过去十年的大部分时间里以业绩一致性著称 曾连续超过30个季度收入超预期 [3] - 但在2024年末 公司报告了超过八年来的首次收入未达预期 [3] - 公司通过Kokai等创新应用深度学习于广告印象评分、出价优化和预算分配 旨在提高广告活动效果 [5] 行业竞争格局 - 广告生态系统快速变化 拥有规模的竞争对手正在加剧竞争 [7] - 亚马逊成为最紧迫的威胁 其广告年收入已超过500亿美元 并与Netflix合作获得了优质CTV广告资源 [8] - Alphabet和Meta凭借其庞大的用户数据继续主导数字广告市场 并通过嵌入人工智能来提升定向能力和广告投资回报率（ROI） [9] - 公司在围墙花园之外的机会仍然很大 尤其是在CTV和零售媒体领域 [10] 估值水平 - 即使经历回调 公司股票交易市盈率仍约为60倍 市销率约为9倍 [11] - 当前高估值意味着市场预期公司需要保持强劲增长和持久的护城河 [11][12] - 在执行风险重现和竞争加剧的背景下 高估值使得股价对任何失误的缓冲空间很小 [12]