文章核心观点 - 中国银行业在过去15年通过风险在不同领域轮流暴露、信贷结构调整和拨备工具运用，实现了不良资产的软着陆，维持了财务表现的相对平稳 [1][2][6] - 当前行业风险焦点已从对公领域（如房地产）转向零售贷款，各类零售贷款不良率均呈上升趋势，成为资产质量核心矛盾 [1][4][5] - 银行体系通过分阶段风险暴露和动态调整的机制，避免了系统性冲击，但该模式的可持续性及银行抵御未来系统性冲击的能力仍需检验 [2][6] 风险轮动与软着陆机制 - 风险周期自2011年温州流动性危机（不良贷款率一度达4.41%）开始，随后传导至小微贷款、制造业（2016年不良率峰值7.79%）和批发零售行业（2018年不良率峰值6.12%）[2] - 银行主动压降制造业与批零行业贷款占比，将信贷资源转向个人贷款领域，通过风险"轮流暴露"将集中风险分摊至十余年周期，实现软着陆 [1][2] - 自2011年以来，上市银行在不良生成率持续处于0.7%左右较高水平的环境下，维持了财务表现的相对平稳 [1] 房地产行业风险演变 - 房地产对公贷款不良率从长期低于1.4%的水平快速攀升，于2023年触及4.42%的峰值，随后在2024年出现回落 [1][3] - 风险相对可控的原因在于银行提前收缩投放，房地产对公贷款占总贷款比重仅为6%（广义口径占比11%），远低于制造业与批零行业风险暴露前24%的占比 [3] - 房地产行业风险尚未完全出清，不良率绝对值仍处于历史高位，行业销售回暖尚未明确出现 [1][3] 零售贷款风险现状 - 当前各类型零售贷款不良率均在上升，包括个人住房贷款、个人消费贷款、信用卡贷款和个人经营性贷款 [1][4] - 个人住房贷款不良率自2021年起持续上行，尚未见顶；信用卡贷款不良率持续攀升，虽斜率放缓但生成率仍处较高水平 [4][5] - 2024年以来个人经营性贷款不良率快速上升，个人消费贷款小幅反弹，与前期普惠贷款大规模投放、居民杠杆率上升及经济复苏放缓有关 [5] 银行分化与未来展望 - 不同银行在不良生成率、拨备计提压力及存量拨备充足度方面存在分化，大型银行及部分城商行表现相对稳健，部分中小银行面临更大压力 [5] - 报告认为今年是此轮业绩下行周期的尾声，预计明年行业基本面将有所改善 [5] - 银行超额拨备已处于历史中间水平，未来通过拨备释放利润的空间有限，需审慎评估零售贷款客群风险与经济周期的关联 [6]