文章核心观点 - 文章旨在提供对Bendigo & Adelaide Bank Ltd (BEN) 的快速估值方法，并比较了市盈率（PE）和股息贴现模型（DDM）两种估值策略的结果 [1][5][6][12] 行业背景 - 澳大利亚大型银行约占股市总市值的30% [2] - 银行股自1990年代初以来一直受欢迎，部分原因在于银行在某种程度上受到隐性保护，避免完全财务崩溃，但股东回报从不保证 [2] 市盈率（PE）估值法 - 市盈率（PE）比较公司股价（P）与其每股收益（E） [3] - 使用市盈率有三种简单方法：直觉判断、与同行（如BOQ）或行业平均比较、以及将每股收益乘以认为合适的市盈率倍数 [3][4] - 以BEN股价13.12美元和2024财年每股收益0.87美元计算，其市盈率为15.1倍，低于银行业20倍的平均水平 [5] - 将BEN的每股收益（0.87美元）乘以行业平均市盈率（20倍），得出行业调整后的估值约为17.26美元 [5] 股息贴现模型（DDM）估值法 - 股息贴现模型（DDM）是银行业更稳健的估值方法 [6] - 该模型使用最近年度股息或预测股息，并假设股息稳定增长，结合风险率进行估值 [7][8][9] - 使用不同增长率和风险率假设（风险率6%-11%）进行计算并取平均值，基于0.63美元股息得出估值13.32美元 [10] - 使用调整后股息（0.65美元）计算，估值为13.75美元，与当前股价13.12美元比较 [10] - 考虑到股息完全税收抵免，基于总股息支付（0.93美元，含抵免额）计算，估值升至19.64美元 [11] - 估值对增长率和风险率敏感，例如风险率7%、增长率3%时，估值为16.25美元 [12] 估值后的考量因素 - 市盈率和股息贴现模型仅是分析银行股的起点 [12] - 需考虑净息差在扩大贷款时的表现，以及监管对非利息收入（如费用）的影响 [13] - 管理团队评估至关重要，公司文化是长期（10年以上）投资分析中需考量的因素 [13]