文章核心观点 - 美联储于2025年9月17日降息 但并非所有股票都能同等受益 部分公司可能面临盈利压力 [1] - 文章重点分析了三家可能因利率下降而承压的新加坡股票：华侨银行、大东方控股和新加坡航空公司 [1] 华侨银行 - 利率下降可能压低其净息差 从而影响盈利能力 银行的核心收入来源于存贷款利差 [2] - 净息差自2022年第四季度达到2.31%的高点后持续下降 [2] - 2025年第二季度净利息收入为23亿新元 占总收入的64.4% 同比下降6% 环比下降3% [3] - 公布的净息差为1.92% 管理层将全年指引下调至1.9%-1.95%区间 [4] - 贷款增长无法抵消低利率影响 导致净利息收入下降 并进而削减股息 [4] - 2025年上半年宣派中期股息为每股0.41新元 较2024年同期的0.44新元下降6.8% 派息率维持在50% [4] 大东方控股 - 保险公司通过销售保单并将保费投资于金融资产盈利 低利率会降低其投资收入 [5] - 利率下降会增加保险公司未来负债的价值 同时降低新债券的再投资收益率 从而减少利润 [6] - 低利率也可能降低公司自身投资组合的收益率 限制投资收入增长 [7] - 2025年上半年净利润同比增长1%至5.937亿新元 [7] - 保险业务利润同比下降8%至4.152亿新元 但股东基金利润同比增长32%至1.785亿新元 占总利润的30.1% [7] - 2025年上半年新业务内涵价值同比增长16%至3.165亿新元 反映了新承保保单的未来利润 [8] - 人寿和健康等高利润率保单的增长有助于缓冲低利率影响 因这些保单更依赖于风险覆盖费和保险收费 [9] 新加坡航空公司 - 利率下降可能预示全球经济增长放缓 导致客运需求和货运量疲软 [10] - 2025年8月乘客负载率为88.0% 高于去年同期的85.7% 但低于6月的88.7%和7月的88.5% [10] - 2025年8月货运负载率为55.2% 低于去年同期的56.1%和6月的56.4% [10] - 2025财年第一季度收入为48亿新元 同比增长1.5% [11] - 营业利润同比下降14%至4.045亿新元 原因包括竞争加剧和更高的非燃油成本 [11] - 净融资成本为5290万新元 与上一财年同期的2220万新元净利息收入形成鲜明对比 反映了低利率导致的利息收入减少 [11] - 公司可能从全球低利率中受益 因其在再融资115亿新元总债务时融资成本会降低 [12] 行业影响与投资策略 - 低利率可能推动房地产投资信托基金复苏 但银行和保险等行业将面临阻力 [13] - 银行和保险公司可能面临利润率压力 而如果降息预示经济下行 新加坡航空等周期性公司可能面临需求疲软 [13] - 投资者可通过平衡风险敞口 关注韧性和收入质量来做好准备 [13] - 应监控所持公司的基本面 并考虑多元化投资于具有稳定盈利和更高质量收入流且受益于低利率的行业 [14]