文章核心观点 - 当前市场正在经历一个非典型的“山寨币季节” 其特征是资金并非从比特币轮动至其他加密货币 而是流入与加密生态系统相关的上市公司 [1] - 这一转变主要由机构投资者推动 他们因监管批准和可及性增强而更倾向于投资受监管的加密相关股票 而非直接购买加密资产 [1][3][4] 市场范式转变 - 传统的市场模式是比特币大涨后 资金会轮动至其他山寨币 但这一模式在过去几年并未出现 比特币的主导地位自2022年11月以来呈稳定上升趋势 目前处于58% [2] - 机构投资者已成为新资本的主要来源 他们正将资金导向加密相关股票 而非山寨币 这标志着“真正的”山寨币季节正在传统市场中发生 [2][3] 驱动因素 - 美国证券交易委员会批准现货比特币和以太坊交易所交易基金为机构提供了合规敞口 [4] - 纳斯达克首席执行官倡导股权代币化等项目 以及美国证券交易委员会的“加密项目”等举措 共同营造了有利的加密环境 使机构投资合法化 [4] - 机构倾向于股票因其在托管、合规和交易方面已有成熟的运营框架 而购买加密资产可能需要全新的能力 且可能超出其投资范围 [4][5] 市场表现 - 有数据显示 与加密相关的股票在2025年取得了显著收益 支持了上述论点 [6]