小盘股与大盘股表现对比 - 小盘股相对于大盘股的表现优势正在减弱[2] - 过去两年间 小盘股与大盘股在资产回报率、股本回报率、净利润率和负债资本比等基本面指标上的质量差距正在扩大[2] - 自1991年至2024年 晨星美国小盘股指数年均跑输美国大盘股指数0.49% 累计落后幅度达400%[3] - 小盘股整体表现优于大盘股的时期从90年代中期持续至约2014年 此后小盘股指数的相对增长开始下滑[3] 小盘股基本面恶化原因 - 私募股权和风险投资公司收购了许多原本可能上市的有潜力的小公司 使公开市场投资者错失这些潜在的高回报机会[2] - 越来越多未来的大型公司（如OpenAI、SpaceX和Anthropic）在私有阶段就已规模庞大 可能从未作为小盘股上市公司存在[3] 小盘股市场特征与主动管理机会 - 小盘股市场效率较低 平均每只小盘股仅有6名分析师覆盖 而中盘股和大盘股分别有17名和30名分析师覆盖[5] - 这为最优秀的小盘股主动管理人提供了机会 但并未改变其选股的基础池[4] - 即使是最优秀的主动管理人也可能无法投资于最高增长潜力的小盘股 如果这些公司始终停留在私人市场[4] - 在过去10年中的8年里 小盘股主动管理人跑赢基准的比例高于大盘股主动管理人[5] - 从1994年到2024年 小盘股主动管理人的中位数阿尔法约为57% 而中盘股和大盘股主动管理人的阿尔法均为负值 约为-15%[5]