美元地位与市场动态 - 美元在年初相对于全球大多数货币的仓位表现强劲，但近期出现回调，部分反映了对地缘政治风险溢价的对冲以及市场对美国资产的阶段性回避 [2] - 尽管存在对美元避险地位可能减弱的担忧，但国际清算银行（BIS）三年期外汇调查显示，美元在全球外汇交易、跨境交易、央行储备、全球债务和全球股权中仍占据主导地位 [8] - 当前美元的调整不应被推断为货币的史诗级逆转，需要更多条件才能实现这种根本性转变 [5] 黄金价格走势与市场情绪 - 黄金作为一种不产生收益的资产类别，其价格波动完全由市场情绪驱动，可作为市场情绪指标 [6] - 今年黄金的飙升并未伴随美国股市出现明显的防御性交易，其上涨可能与对美元避险地位的担忧以及强劲的动量交易有关 [7][9] - 黄金价格的强势运行体现了强劲的动量交易，动量是股票市场及其他资产类别中一个非常强大的影响因素 [9] 科技行业与市场集中度 - 标准普尔500指数中前十大成分股占指数权重的41%，从数学定义上加大了这些公司股价显著波动对整体指数的影响 [20] - 科技股的高集中度带来了波动性风险，无论是上行还是下行，建议不适应该波动的投资者考虑远离科技相关领域以分散风险 [21] - 投资科技板块在数十年间带来了丰厚回报，但过程伴随着多次市场回调，如同坐过山车 [22] 当前市场环境与历史对比 - 当前围绕AI的科技生态系统中存在复杂的互联关系，涉及微软、甲骨文、英伟达、Epic、Meta、亚马逊、谷歌、博通等公司，引发对“循环融资”及与90年代末互联网泡沫对比的讨论 [15][16][17] - 每个周期都是独特的，当前科技扩张与90年代末的科技泡沫不同，当时的科技衰退更偏向股市衰退，纳斯达克、纳斯达克100和标普指数经历了巨大跌幅，但实际GDP收缩并不严重 [19]