行业整体表现 - 中秋国庆长假期间白酒行业传统旺季特征未显现，整体批价同比去年双节下滑约20% [2] - 尽管头部酒企节前批价环比小幅回暖，但礼盒销量下跌，大众价位（100至300元）产品销量相对稳健 [2] - 白酒指数9月单月下跌3.93%，今年以来累计下跌3.75% [3] - 龙头酒企股价普遍承压，五粮液9月股价下跌6.21%，贵州茅台下跌2.43%，泸州老窖和山西汾酒分别下跌3.84%和3.96% [3] 价格与销售动态 - 双节前一周，茅台批价环比上涨30-50元/瓶，五粮液批价环比上涨10-20元/瓶，但整体动销同比仍下滑约20% [3] - 经销商反馈今年双节期间礼盒走货明显变慢，库存消化不及往年，消费者更倾向于购买简装酒自饮 [3] - 茅台老酒价格处于下行通道，1988年铁盖茅台价格较历史高点下滑45%至4250元/瓶，2016年出厂的飞天茅台批价下滑40%至约2400元/瓶 [5] 消费趋势与行业周期 - 中秋国庆假期在白酒消费中的"旺季权重"正逐步降低，春节的消费占比持续提升 [4] - 消费者将假期预算更多用于旅游出行等服务消费，亲友聚会场景减少影响了白酒需求，情绪体验类消费占比提升 [4] - 行业将进入"U型"复苏周期，供需第一个拐点或在2025年四季度出现，届时动销与报表数据的差额将收敛 [4] - 白酒板块三季报预计仍将承压，但由于去年同期基数较低，下滑幅度将逐步收窄 [5] - 行业有望在2026年实现筑底回升，部分优质高股息个股已具备长期配置价值 [5]