文章核心观点 - 加密对冲基金XWIN Finance及BitMEX联合创始人Arthur Hayes均认为，以太坊（ETH）价格在本轮周期内可能达到10,000美元，其核心驱动力是全球流动性动态和美国可能转向战时经济的经济政策 [1][5][6] 全球流动性背景 - 美国M2货币供应量在过去三年进入新一轮扩张阶段，达到约22.2万亿美元的历史新高 [1] - 比特币已率先捕获此"流动性浪潮"，自2022年以来上涨超过130%，且与M2的相关性高达约0.9 [2] 以太坊市场动态 - 与比特币相比，以太坊表现滞后，同期仅上涨约15%，这被解读为"流动性滞后" [3] - 交易所储备已降至约1,610万枚ETH，自2022年以来下降超过25%，表明结构性卖压减弱 [3] - 交易所净流量持续为负，表明ETH正被转移至自托管或质押合约中，同时Coinbase溢价指数转正，显示美国机构重新产生购买兴趣 [4] 历史模式与周期轮动 - 当前市场指标与2020年初和2021年的情况相似，而这两个时期都是以太坊大幅上涨的前兆 [4] - 历史上，在货币宽松周期早期，以太坊往往滞后于比特币，但当比特币主导地位降至60%以下时，资金常轮动至山寨币市场，ETH/BTC汇率开始攀升 [5] - 该模式似乎再次出现，预示2025年市场可能从比特币主导阶段转向以太坊及山寨币主导阶段 [5] 政策与宏观经济驱动 - Arthur Hayes将潜在的价格上涨与美国前总统特朗普可能推行的经济政策联系起来，认为其旨在增加工业产出的信贷密集型经济策略，特别是稀土和国防制造业等领域，将推动经济转向战时经济状态 [6][7]