文章核心观点 - 文章对比分析了阿斯麦和德州仪器在半导体行业中的不同角色、财务表现、增长前景及估值，认为尽管阿斯麦在尖端光刻领域具有垄断地位，但德州仪器凭借更稳定的盈利预期、更广泛的终端市场覆盖以及更有吸引力的估值，在长期投资机会上更具优势 [1][2][22][23] 公司定位与市场角色 - 阿斯麦是全球半导体价值链中最重要的公司，作为极紫外光刻机的唯一制造商，其技术对生产用于人工智能加速器、高性能计算和智能手机的最先进芯片至关重要 [1][3] - 德州仪器专注于模拟和嵌入式芯片设计，其产品广泛应用于汽车、工业机器和消费电子等领域，在半导体生态中扮演基础性角色 [1][8] 阿斯麦财务表现与增长前景 - 公司2025年第二季度营收增长23%，每股收益跃升47%，表现强劲 [4] - 管理层对2026年的增长前景表示不确定，无法确认该年度能否实现增长，归因于客户的犹豫和持续的市场不确定性 [5][6] - 美国对中国关税讨论等地缘政治因素正在负面影响客户的资本支出时间表，可能导致2025年末至2026年的订单和收入确认延迟 [6] - 市场共识预期2025年营收同比增长23.8%，但2026年营收预计下降0.9% [7] - 每股收益预期在2025年增长35.6%，但在2026年仅增长0.7%，显示未来需求存在不确定性 [14] 德州仪器财务表现与增长战略 - 公司2025年第二季度营收同比增长16%至44.5亿美元，非GAAP每股收益增长15.6%至1.41美元 [10][11] - 战略重点是内部芯片制造，目标到2030年实现超过95%的晶圆内部生产，以更好地控制生产、质量和成本 [9] - 已获得高达16亿美元的CHIPS法案资助，预计该计划在其生命周期内带来的总收益将达到75亿至95亿美元 [9] - 市场共识预期2025年和2026年营收将分别同比增长13%和8.7% [13] - 每股收益预计在2025年增长7.7%，2026年增长14.9%，显示出更稳定和可持续的业绩前景 [15] 市场表现与估值对比 - 年初至今，阿斯麦股价上涨45.2%，而德州仪器股价下跌5.4% [17] - 阿斯麦基于未来12个月市盈率为35.29倍，较德州仪器的28.38倍有显著溢价 [19] - 考虑到阿斯麦2026年的不确定增长前景，其高估值显得偏高，而德州仪器以更合理的估值提供了更平衡的风险回报特征 [19][22] 结论性对比 - 阿斯麦在芯片制造的关键领域占据主导地位，但受客户谨慎情绪和贸易风险影响，其2025年后的增长能见度较低 [22] - 德州仪器受益于更广泛的终端市场曝光、持续的盈利增长以及美国制造业倡议的有力支持，其内部生产战略和CHIPS法案资金增强了长期竞争力和成本效率 [22][23] - 德州仪器稳定的盈利前景和更具吸引力的估值使其相较于阿斯麦具有明显优势 [22][23]