文章核心观点 - 文章对比分析了半导体行业两大关键公司Lam Research (LRCX) 和台积电 (TSM) 认为两家公司均受益于人工智能浪潮 但Lam Research因其更稳定的增长曲线和较低的地缘政治风险 在当前是更具吸引力的投资选择 [1][2][19] 公司业务与市场地位 - Lam Research是全球领先的半导体设备制造商 为台积电等芯片制造商提供生产下一代芯片所需的工具 其产品对AI和云数据中心至关重要 [1][3] - 台积电是全球最大的芯片代工厂 以其先进的生产技术著称 已进入3纳米生产阶段 并即将推出2纳米工艺 是NVIDIA、Marvell和博通等公司AI加速器的首选制造伙伴 [1][7] 财务表现与增长动力 - Lam Research在2025财年第四季度营收达51.7亿美元 同比增长34% 非GAAP每股收益为1.33美元 同比增长64% [6] - 2024年 Lam Research在环绕栅极节点和先进封装领域的出货额超过10亿美元 管理层预计2025年该数字将增长两倍至超过30亿美元 [5] - 台积电在2025年第二季度营收飙升至300.7亿美元 同比增长44% 每股收益跃升61%至2.47美元 [8] - 台积电的AI相关收入在2024年增长了两倍 并预计在2025年将再次翻倍 [8] 资本支出与运营挑战 - 为满足AI芯片需求 台积电2025年资本支出计划在380亿至420亿美元之间 远高于2024年的298亿美元投资 [9] - 台积电在美国、日本和德国新建的晶圆厂预计将在未来三到五年内 因更高的劳动力和能源成本以及初期较低的利用率 每年拖累毛利率2-3个百分点 [11] 盈利增长趋势与估值比较 - Zacks共识预期显示 Lam Research的盈利增长更为稳定 其2026财年和2027财年盈利预计将分别同比增长8.7%和10.9% [12] - 台积电2025年和2026年的每股收益预计将分别同比增长39.6%和13.3% 显示明年增长将放缓 [12] - 今年以来 Lam Research股价上涨94.3% 台积电股价上涨49.5% [15] - Lam Research的远期市盈率为30.31倍 高于台积电的27.13倍 但其积极的盈利势头支撑了这一溢价 [16] 投资结论 - 尽管两家公司均处于增长行业 但Lam Research因受益于相同的AI趋势 且面临的地缘政治风险和资本支出压力更小 其稳定的增长、强劲的需求和坚实的利润使其成为当前更明智的投资选择 [19]