股价表现 - The Trade Desk (TTD) 股价年初至今大幅下跌54.5%，表现远逊于Zacks互联网服务行业30.4%的涨幅，以及Zacks计算机与科技板块22.8%和标普500指数15%的涨幅 [1] - TTD股价表现亦不及同行，亚马逊(AMZN)上涨1.1%，Magnite (MGNI)上涨20%，而PubMatic (PUBM)下跌43.7% [1] - 公司股价目前为53.49美元，远低于其52周高点141.53美元，并接近其52周低点42.96美元 [4] 股价下跌原因 - 股价下跌主要归因于谨慎的广告支出环境，宏观经济不确定性可能拖累广告预算 [5] - 竞争环境加剧，围墙花园（如谷歌、亚马逊）凭借其控制的库存和第一方用户数据占据主导地位，较小的参与者如Magnite和PubMatic也在联网电视(CTV)和零售媒体领域扩张 [6] - 监管和隐私相关变化，如第三方Cookie的弃用和欧洲GDPR等数据隐私法的收紧，构成持续挑战 [7] - 运营成本上升，上一财季总运营成本同比增长17.8%至5.773亿美元，可能拖累利润率 [9] 增长驱动力 - 联网电视(CTV)是数字广告市场增长最快的领域，视频（包括CTV）占公司整体业务比重近50%，并持续增加 [14] - 公司的人工智能平台Kokai已被超过70%的客户使用，预计今年将完成全面客户采用，管理层称其为“游戏规则改变者” [18] - 公司专注于与主要广告商、代理商和出版商建立长期、高价值的合作伙伴关系，目前有近100项联合业务计划在推进中 [15] - 公司通过UID2和OpenPath等身份解决方案以及新推出的Audience Unlimited进行创新，简化程序化供应链并提升定位能力 [19] 财务预期与估值 - 公司预计2025年第三季度营收至少为7.17亿美元，同比增长14% [20] - 分析师已小幅下调当前年度预期，过去60天内对Q1、F1和F2的预期修订幅度分别为-2.22%、-0.56%和-0.93% [11] - 公司估值较高，其价值风格得分为F，远期12个月市销率为8.04倍，高于行业平均的6.46倍 [12]