文章核心观点 - 文章通过分析甲骨文公司AI基础设施业务的利润率表现 对当前市场对AI概念股的狂热预期提出警示 并指出循环融资模式可能带来的风险 [14] 科技巨头资金流向 - 早盘交易中 资金流向在亚马逊、英伟达和特斯拉呈正面 在Meta和微软呈中性 在苹果和Alphabet呈负面 [6][7] - 早盘交易中 资金流向在SPDR S&P 500 ETF信托和Invesco QQQ信托系列1呈正面 [8] 甲骨文公司AI业务分析 - 甲骨文公司股票在因AI基础设施创收的极高预期而上涨后出现回调 [14] - 报告显示过去三个月甲骨文在9亿美元租赁收入上实现毛利1.25亿美元 毛利率为14% 远低于可信分析师预期的25%以及动量交易员鼓吹的超过50% [14] - 分析认为 若甲骨文这样实力雄厚的公司都无法达到预期毛利率 那么其他被炒作的小型公司的预期可能被夸大 [14] AI行业风险警示 - 循环融资模式正在加速 例如英伟达投资20亿美元于埃隆·马斯克的xAI xAI则向英伟达购买芯片 类似的循环融资关系也涉及OpenAI和甲骨文 [14] - 循环融资的风险在于同一笔资金被不同公司重复计算 2000年纳斯达克科技股暴跌78%部分原因就是循环融资 [14] 大宗商品与加密货币 - API原油库存增加278万桶 高于共识预期的增加225万桶 [10] - 比特币价格处于区间震荡 [11] 投资组合策略 - 传统60/40投资组合中 基于概率并经通胀调整的风险回报目前不利于长期战略性债券配置 [16] - 坚持传统60/40配置的投资者可考虑仅关注高质量债券及期限在五年或以下的债券 或将债券ETF作为战术性而非战略性头寸 [16]