市场表现与历史周期 - 标普500指数自六个月前的关税低点以来已上涨35% [1] - 当前牛市已持续三年 过去50年中 达到三年里程碑的牛市平均持续八年 意味着可能还有五年上行空间 [2] - 美联储暂停加息六个月或更长时间后降息的情况 在过去40年发生过八次 其中一半案例股市在未来6个月上涨约8% 未来12个月上涨约15% [3][4] 宏观经济与货币政策 - 市场预期美联储今年将再降息两次 政府停摆时间越长 10月份再次降息的可能性越大 [6] - 在美联储暂停后降息的历史案例中 另一半情况经济陷入衰退 但当前分析并非基本假设 [3] 行业投资机会 - 人工智能基础设施投资目前约为6000亿美元 预计到本十年末将达到3至4万亿美元 存在显著增长空间 [6][7] - 生物技术领域并购活动预计将增加 因大型制药公司面临价格控制和专利到期阻力 小型生物技术公司存在机会 [10][11] - 市政债券年初至今表现逊于其他固定收益资产 但由于新发行供应减少和需求增加 价格有望上涨 [13][14] - 国际股票持续表现优于美国股票 但市场讨论度较低 [14] 市场估值与风险 - 标普500当前估值高于其5年和10年平均水平 [9] - 市场今年已出现超过30次收盘纪录 去年有57次 此类高增长态势可能难以持续 [9] - 房地产供应短缺且处于估值高位 黄金交易价格超过4000美元 传统多元化渠道效果减弱 [12]