股市表现与韧性 - 标普500指数在过去三个月内创下25次历史收盘新高[1] - 股市在贸易关税增加、就业数据下修以及政府停摆带来的经济不确定性等多重阻力下展现出韧性[1] 估值水平分析 - 希勒周期调整市盈率目前徘徊在38-39之间，是长期历史平均值约17的两倍以上[3] - 巴菲特指标在2025年9月底已飙升至200%以上，超过互联网泡沫时期150%的峰值和2008年金融危机前118%的水平[4] - 美国股市定价已超过互联网泡沫峰值和1929年之前的水平[3] 市场前景与风险 - 当前涨势主要由美联储近期降息带来的流动性增加所支撑，而非基本面因素[5] - 从技术分析角度看，标普500指数突破6,120–6,170阻力位后，上行目标指向6,800范围，关键心理目标位为7,000点[7] - 市场在估值处于历史高位时异常脆弱，对未预料的负面政策决定或基本面意外需保持谨慎[2]