市场观点与策略 - 主要股指近期创下多项纪录 例如标普500指数在周一创下第30多个收盘纪录 [1] - 在市场从底部反弹40%后 一些知名亿万富翁开始看好市场将进一步飙升 但其观点可能随趋势变化 在4月初市场下跌20%时他们曾建议卖出股票 [2] - 当前策略转为略微谨慎 已小幅增加现金头寸 并采用指数看跌价差作为对冲 但整体仍以多头头寸为主 [3][5][6] - 遵循"在别人贪婪时恐惧"的原则 认为当前处于财报季前的信息真空期 预计未来几周将出现波动 这可能为年底反弹前以更便宜价格买入股票创造机会 [4][5] 市场情绪与指标 - 看涨期权买入量达到历史高位 过去20个交易日日均交易4000万份合约 类似情况在2021年末和2022年初出现 随后股市出现大幅回调 [7] - 超大规模科技公司的资本支出占自由现金流的比例现已达到60% 远高于几年前的10% 这正在挤占其他投资 [8] - 资本支出增加导致盈利增长急剧减速 并影响利润率及股票回购能力 [9] - 科技七巨头（MAG 7）的盈利增长显著放缓 去年同季度盈利增长为32% 本季度预计将低于15% 但其估值倍数并未相应收缩 [10][11] - 在盈利增长减速的背景下 需要极其强劲的业绩指引才能避免本次财报季受到负面影响 [11] 看好的防御性股票 - 看好防御性消费必需品股票 如帝亚吉欧和雅诗兰黛 该类股票相对于标普500的相对估值处于21世纪初以来的低点 [12][13] - 当前情况与2000年科技泡沫时期类似 当时沃伦·巴菲特买入被忽视的防御性股票 在随后纳斯达克指数下跌80%-90%的四年间取得了创纪录的业绩 [14][15] - 帝亚吉欧正从新冠疫情的影响中恢复 管理层目标实现30亿美元自由现金流 并通过6.25亿美元成本削减措施 销售重回增长 非酒精饮料业务增长40% 并在所有关键市场保持份额 [16][17] - 对这类股票的持有期目标为3至5年 寻求在此期间实现股价翻倍 [18] - 雅诗兰黛是高端护肤和个人护理品牌的优秀整合者 其在线业务占比从20%提升至31% 利润率大幅增长 今年预计实现2%至5%的有机销售增长 管理层目标实现10亿至11亿美元运营现金流 [19][20]