花旗上调麦克莫兰铜金评级并看好铜价前景 - 花旗将麦克莫兰铜金的评级从“中性”上调至“买入” [1] - 供应链中断及宏观经济利好有望推动铜价在未来18个月内创历史新高 [1] - 花旗预测到2026年上半年铜价将达到每吨1.2万美元 [1] 花旗看涨铜价的核心依据 - 依据包括前所未有的矿山停产、依旧强劲的市场需求以及具有支撑作用的宏观趋势 [1] - 宏观趋势例如美国降息政策与美元走弱 [1] 麦克莫兰铜金的投资机会与估值 - 近期因印尼Grasberg矿场事故引发的市场抛售导致公司估值低于同行 创造了“罕见机会” [1] - 即便Grasberg铜矿停产两年 测算的公司净资产价值也仅会下降约15% [1] - 市场对风险的担忧已过度反映在股价折价中 [1] Grasberg矿场事故影响分析 - 花旗承认Grasberg铜矿的产能恢复时间可能会超出官方指引 [1] - 模型假设2026年产量将减少近50% 但强调矿体结构并未受损 [1] 麦克莫兰铜金的业务增长潜力 - 公司在美国的业务具有增长潜力 生产效率提升有望提振盈利 [1] - 精炼铜进口可能面临的关税政策也有望提振公司盈利 [1] 花旗对其他铜矿公司的评级 - 对南方铜业维持“卖出”评级 理由是其估值过高 [2] - 对First Quantum与Ivanhoe Mines维持“买入”评级 [2] - 对泰克资源则维持“中性”评级 [2] 铜行业长期供需展望 - 花旗基本预测认为 随着Grasberg、Kamoa-Kakula及其他主要项目增产 2026年后铜供应短缺将有所缓解 [2] - 仍看好麦克莫兰铜金表现 因其作为全球最大上市铜矿企业的地位有望进一步巩固 [2] - 随着投资者对公司复苏计划的信心增强 公司股价有望跑赢市场 [2]