财务业绩预测 - 预计FY2026收入增速为3.30%，FY2027收入增速为11.11% [1] - 预计FY2026 Non-GAAP净利润为1217.30亿元，同比下降23.02%，FY2027 Non-GAAP净利润为1626.09亿元，同比增长33.58% [1] - 采用分部估值法得出目标价为216.72美元/ADS，对应港股210.76港币/股 [1] 中国电商业务 - 预计FY2Q2026收入增速约为11.55%，其中客户管理收入增速约为10.04% [2] - 收入增长主要受益于闪购带动的交叉销售以及AI对广告效率的优化 [2] - 预计本季度调整后EBITA同比下降72.58%至122.11亿元，主要受闪购投入拖累，闪购亏损约350亿元 [2] - 扣除闪购业务后，电商业务EBITA实现同比正增长 [2] 云智能业务 - 预计FY2Q2026收入增速约30%，经调整EBITA利润率约9%，同比基本持平 [2] - 资本支出预计保持较高水平，公司正积极推进3800亿元的AI基础设施建设并计划追加更大投入 [2] - 为迎接ASI时代，预计到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，算力投入将指数级提升 [2]