贵金属市场驱动因素 - 推动金属价格上涨的三个关键因素包括去美元化、货币贬值交易以及投资者多元化配置需求[1][2] - 全球央行黄金储备占比已达到27%，超过美国国债，去美元化趋势已持续五年以上并继续推动黄金需求[2] - 围绕货币贬值的交易推动ETF近期流入110吨黄金，投资者因信贷利差收紧和股市估值过高而转向贵金属寻求多元化[2][3] - 央行黄金储备比例从1970年代的75%降至当前27%，显示储备比例有大幅上升空间[4] 贵金属投资方式 - 投资黄金ETF是优选方式，因为该类ETF让投资者实际持有实体金条，能够获得实物黄金的直接敞口[5] 工业金属市场分析 - 铜价年内上涨近25%，其上涨受到长期投资不足、AI数据中心和国防需求激增以及全球电气化趋势的共同推动[6][7][8] - 全球三大铜矿Grasberg、Escondido和Kamoa面临生产问题，导致约50万吨供应损失，市场出现短缺并接近历史高点[8] 原油市场现状 - 原油市场面临持续一年多的供应过剩压力，大量原油积压在海运途中，但尚未对实物市场价格产生实质性影响[10][11] - 尽管存在供应过剩担忧，原油前端合约仍处于现货溢价状态，馏分油裂解价差接近历史高点，炼油利润率维持强劲[11] - 积压原油的所有权已从OPEC产油国转移至消费者，鉴于宽阔的炼油利润率，经济性驱动消费者将原油送入炼厂加工而非储存[11][12] - 当前油价稳定在每桶65-66美元水平，表明大规模供应担忧并未导致市场抛售[13]