投资策略与组合管理 - 投资组合当前构成为约85%商业阶段公司和15%临床阶段公司[5] - 对单个商业阶段公司的持仓上限为投资组合的10%，对单个临床阶段公司的持仓上限为5%[6] - 每月仅交易2至4天，其余时间用于研究和记录想法，以保持纪律并避免因害怕错过或过度交易而犯错[6][7] - 投资框架着眼于多年时间范围，关注公司2025、2026、2027年的销售前景、研发管线进展和临床数据读出[8] - 通过“笼中对决”练习比较现有持仓与潜在买入标的的属性和风险，并使用包含7个问题的交易前清单来规范决策过程[14][15] 生物科技行业投资机会 - 罕见病领域存在机会，证据显示FDA在监管终点方面态度友好，允许公司在适当时进行单臂研究[21] - 投资重点放在处于成长周期早期但风险已大幅降低的公司，例如药物已获批或三期数据极具说服力的公司[23][27] - 寻找即将转变为成长股的生物科技公司，其特征是药物已获批、现金消耗率合理、有盈利路径且在大市场中销售增长[24][25] - 近期成功案例包括Arcutis，其药物Zoryve获批用于多种皮肤病适应症，公司转向盈利且销售增长，该头寸已获利了结[26][27] - 当前市场环境下，许多商业阶段公司的估值处于有吸引力的水平，因投资者追逐小型公司的二元性事件而被忽视[38] 具体公司案例研究 - Syndax Pharmaceuticals是当前最大持仓，持股收益约60%，其主打药物menin抑制剂Reviforged在KMT2A AML适应症已获批，治疗持续时间预期从3-6个月延长至6-12个月，增强了投资逻辑[32][33][34] - 公司另一药物尼克替诺与Incyte合作，用于移植物抗宿主病，两款药物上市初期表现良好，且Reviforged有望获批用于MPN1这一更大患者群体的适应症[33][36] - Geron Corporation是另一个案例，其市值约9亿美元，企业价值接近5亿美元，药物Rytelo是端粒酶抑制剂，已获批用于MDS，尽管存在副作用但大多在治疗早期消退[49][50] - 该药物对约占患者总数三分之二的RS阴性患者效果良好，投资逻辑基于以约1倍保守峰值销售的企业价值买入，预计2026至2027年销售将增长[51][55] - Kura Oncology是另一持仓，约占投资组合7%，其menin抑制剂即将迎来PDUFA日期，有望成为第二个获批用于MPN1突变AML的药物[44] 风险管理与社区价值 - 强调了解自身风险承受能力的重要性，避免因经验不足而过度集中投资于单一二元性事件[28][30] - 通过控制单笔头寸规模来管理风险，例如将3%的投资组合暴露于某公司，即使最坏情况发生全部损失，影响也可控[31] - 投资社区汇集了分析师、各专科医生等近500名成员，通过相互挑战投资论点、分享实践经验来共同提高，尤其在应对市场高低波动时提供支持[9][12][13][16] - 社区成员包括前FDA工作人员等专业人士，其见解有助于更好地理解监管风险，例如不应低估审批过程中的不确定性[39][42][44] - 保持“空白石板”心态，根据当前风险回报评估持仓，在估值过高时考虑部分获利了结，但多数情况下通过耐心持有来获取大额收益[35][37]