美元市场趋势转变 - 自今年以来主导全球外汇市场的押注美元走弱交易开始变得踉跄，强美元卷土重来[1] - 尽管美国政府停摆冲击投资者信心，但美元强弱衡量指数仍处于约两个月高位，凸显其相对其他主权货币的强势地位[1] - 对冲基金正在加码期权押注，认为美元反弹浪潮将延续至年底[1] 美元走强驱动因素 - 海外动态是美元近期强势的关键驱动因素之一，特别是本月欧元和日元骤跌[2] - 美联储官员呼吁对进一步降息保持谨慎的偏向鹰派言论大幅提升了美元的投资吸引力[1][2] - 彭博美元现货指数自年中以来上涨约2%，此前其上半年跌幅为数十年来最陡[6] 美元走强影响 - 美元升值趋势可能对全球经济产生负面影响，使其他央行更难放松货币政策，推高大宗商品成本，并增加以美元计价的外债负担[1] - 美元走强持续时间越长，坚守美元看跌观点者的痛苦越大，最大美元空头包括高盛集团、摩根大通和摩根士丹利[3] - 快速反弹可能扰乱今年最受青睐的市场交易，打击对新兴市场股票和债券的乐观预期，同时拖累美国出口商股价[3] 市场参与者行为变化 - 对冲基金、资产管理公司和商品交易顾问仍然倾向做空美元，尽管空头头寸远低于年中高点[6] - 对冲基金在临近年末之际大举加码看涨美元的期权交易，主要是针对多数疲软的G10货币表达强美元观点[7] - 来自Columbia Threadneedle的资深交易员Ed Al-Hussainy已改变看法，削减美元悲观立场，降低对新兴市场敞口[3] 美联储政策关键作用 - 美联储的下一步行动将起到关键作用，交易员目前计入到年底约两个25个基点的降息幅度，但这一激进的降息轨迹远未确定[12] - 市场已计入一整轮美联储的降息周期，这有助于解释为何美元此前大幅走弱，但一定程度的均值回归可以预期[12] - 美元涨势增强正引发对过度扩张美元空头的新一轮挤压，如果大量资金等待2025年初卖出美国资产，美元进一步的挤压式上行行情可能出现[12] 其他货币表现 - 日本执政党新任党首高市早苗上位在望，其政策被视为推升通胀并以举债刺激为特征，将日元汇率推至2月份以来最弱[16] - 法国总统马克龙领导的政府陷危机，给欧元带来新的压力，欧元已跌至8月份以来最低[16] - 鉴于法国动荡局势和日本可能出现比预期更宽松的财政货币政策，美元对欧元和日元的涨势或将延续[16]