黄金期货行情表现 - 10月10日，沪金主力合约暂报901.22元/克，跌幅达1.29% [1] - 当日开盘价为918.06元/克，最高触及921.40元/克，最低下探至898.06元/克 [1] 黄金定价机制与宏观背景 - 黄金定价机制正从以实际利率为核心转向以央行购金为核心，央行购金行为是关键 [2] - 央行购金背后是“去中心化”与避险需求的集中体现 [2] - 特朗普的“大而美”法案通过，美国债务问题可能加重，导致美元货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显 [2] - 在高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降 [3] - 地缘政治风险持续，市场避险需求仍在，是阶段性推升金价的重要因素 [3] - 中国实物金需求明显上升，央行自去年11月重启增持黄金，已连续增持十个月 [3] 机构观点与市场预期 - 推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素 [4] - 美联储需兼顾就业和通胀，更加注重稳就业，已于今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息 [4] - 地缘政治冲突演变主导市场避险情绪变化 [4] - 美国最新非农数据显示劳动力市场意外疲软，非农就业人口大幅低于预期且大幅下降，失业率上升至4.3% [4] - 美国8月核心PCE同比上涨2.9%，PCE同比上涨2.7%，均符合预期 [4] - 美国8月CPI同比涨2.9%，与预期一致，较上月的2.7%回升，是1月份以来最大涨幅 [4] - 市场对美联储10月降息预期已达90%左右 [4] - 美国政府停摆担忧和地缘政治风险加剧刺激避险情绪支撑金价，预计黄金偏强震荡 [4]