投资评级与财务预测 - 维持汇丰控股“买入”评级和银行板块首推，目标价120港元 [1] - 预计2025-2027年营收增速分别为0%、1.4%、3.5% [1] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为7.0%、2.0%、3.0% [1] 战略定位与竞争优势 - 在全球化2.0时代，汇丰是国际产业链重构中的核心受益银行 [1] - 公司受益于亚洲富裕零售客群资产全球配置的大趋势 [1] - 汇丰具备高ROTE和高股息的明确优势 [1] 私有化恒生银行的战略与财务影响 - 私有化恒生银行旨在提高集团整体盈利能力和业务协同效率 [2] - 溢价30%收购突显对香港业务的重视和恒生品牌价值的看好 [2] - 私有化一次性压低汇丰核心一级资本充足率125bps，但提升ROTE、EPS、DPS [2] 资本管理与股东回报 - 为提升CET1，汇丰暂停三个季度回购，未来或加速营收增长以强化资本内生 [2] - 预计2026年股东回报分红+回购率保持在8%以上 [2] - 以10月9日收盘价计，2025年全年分红+回购综合回报率为8.7%，现金股息率为5.0% [2] - 2026年全年分红+回购综合回报率为8.0%，现金股息率为5.8% [2]