铜杆行业生产分化 - 国庆期间国内61家铜杆企业中有19家不停工，合计产能达279.5万吨，包括16家再生铜杆企业和3家精铜杆企业[2] - 精铜杆企业平均放假4.05天，较2023年的3.95天进一步延长，部分企业因库存积压、提货缓慢安排5天以上检修[2][3] - 再生铜杆企业节前普遍需要准备600吨至750吨再生铜原料以保证假期持续开工，而精铜杆企业因下游订单表现不佳导致原料需求减少[8] 铜价高企对产业链的影响 - 铜价高企抑制下游备货情绪，节前精铜杆订单同比减少，精铜杆企业库存周转天数从正常的7天延长至15天以上[3][26] - 铜价突破83,000元/吨后，采购资金压力巨大，部分企业因套期保值操作不慎做空铜价导致严重亏损[7][33] - 高铜价导致精铜杆企业每吨产品原料成本增加超2万元，同样的资金只能做原来三分之二的生意[33] 锂电铜箔需求旺盛 - 锂电铜箔需求持续旺盛，国庆期间紧急订单比去年同期增长40%，一家国内龙头电池企业要求假期保证200吨供货量[13][14] - 2025年1至8月中国锂电铜箔产量达38.5万吨，同比增长23.7%，国庆期间多地铜箔企业保持80%以上开工率，远高于往年同期的50%[20][22] - 新能源行业对锂电铜箔需求持续攀升，涉及动力电池和储能市场，部分企业临时调整生产线以满足4.5微米铜箔的紧急交付需求[14][15][16] 原料采购与库存策略 - 节前Mysteel调研的34家再生铜加工企业中40%主动储备原料，湖北、四川、河南等地龙头企业原料备库量普遍在1000吨以上[5][7] - 30%的企业按需采购维持现有库存，另外30%的企业因停产、政策不明或需求疲软选择不备库或延迟复产[7] - 铜价突然暴涨至82,000元/吨上方压制下游采购需求，导致今年备库情绪显著不及去年[9] 区域市场表现差异 - 华北地区精铜杆企业面临库存高企、下游消费疲软压力，未出现明显备库行为导致精铜杆库存持续积累[10] - 江西等地的退税、反向开票等政策尚在商讨加剧企业生产的谨慎心态，精废差难以拉开压缩利润空间[4] - 节后首个交易日LME铜价触及10989美元/吨，沪铜主力合约最高价达到87000元/吨创下年内新高[34] 供需格局与政策导向 - 国际铜研究小组预测2025年全球精炼铜市场将过剩约17.8万吨，但2026年将转为短缺15万吨，主因供应端收紧[37][38] - SMM预计2025年全球铜精矿供需平衡结果为短缺26.8万吨，2026年短缺扩大至30.8万吨[40] - 工信部等八部门提出2025—2026年再生金属产量突破2000万吨的目标，为铜产业链发展提供明确指引[40] 资金与成本压力 - 精铜杆行业是资金密集型行业，高铜价让企业资金压力倍增，下游客户付款周期不断延长[32] - 每吨产品占用资金超过8万元，2000吨库存意味着1.6亿元的资金沉淀，财务成本每天损失近万元[27] - 银行看到精铜杆企业库存增加后开始收紧信贷，让资金状况雪上加霜[33]