市场表现 - 节后股票市场出现大幅波动，A股、港股及美股全线走跌 [1] - 四季度通常会进入防御策略阶段，以锁定当年在手业绩 [1] - 每年前三个季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅通常靠后 [1] 市场动因 - 公募逐渐兑现高收益品种，局部赛道高估值状态已较为明显 [1] - 部分标的两融折算率调整为0，高位板块存在止盈动力 [1] - 机构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险 [1] 历史规律 - 基于2010年至2024年共15年的行情经验和规律 [1] - 机构资金行为是导致四季度行业表现轮动的主要原因 [1]