美股牛市表现与历史对比 - 标普500指数自2022年10月12日开启当前牛市以来累计上涨83%，市值增加约28万亿美元，在近期回调前涨幅一度达到88% [1] - 过去12个月标普500指数上涨13%，是牛市第三年平均涨幅的两倍 [1] - 自二战以来的13轮牛市中有7轮延续至第四年，平均累计涨幅为88%，当前牛市仅用三年时间便几乎实现这一水平 [1] - 当前标普500指数的过去市盈率达到25倍，为历次牛市第三年中的最高水平 [1] 市场广度与集中度风险 - 本轮牛市上涨主要由科技巨头推动，例如英伟达股价三年飙升近1500%，Meta Platforms上涨逾450% [4] - 大量股票表现落后，标普500等权重指数自2022年10月以来表现落后于标普500指数达21个百分点，为自上世纪90年代以来牛市开启阶段的最大幅度相对落后 [4] - 在过去的三次牛市中，等权重指数到第三年时平均超越主指数24个百分点，与当前情况形成鲜明对比 [4] - 美股"七巨头"在标普500指数中的权重创下历史新高，占比约三分之一 [7] 影响市场的关键因素与机构观点 - 市场面临高企的估值倍数、关税和经济担忧，以及2026年中期选举年可能带来的政策不确定性 [2] - 美联储在2022年加息抑制通胀导致市场集中度显著提升，与通常牛市早期因降息而出现广泛参与的情况相反 [7] - 专业投资者中几乎无人预期熊市到来，因市场预期一旦局势恶化美联储可能出手干预 [7] - 有观点预计市场广度将逐渐扩散至等权重股票和小盘股，但过程可能伴随波折 [7] 未来展望与投资策略 - 自二战以来牛市平均持续4.6年，标普500指数平均累计回报约157%，当前牛市仅三年回报83%，理论上仍有上涨空间 [8] - 有投资组合经理选择减持科技板块并买入估值较低的医疗保健类股，认为从大型科技股转向将从降息中受益的板块是合理的 [8] - 目前没有迹象表明股市已进入危险区，但更大的风险在于若收益率重新升向5%可能导致估值重置，人工智能热潮若演变成泡沫将引发重大抛售 [8] - 市场参与面的扩大对未来走势至关重要 [8]