回款进度来看：受"禁酒令"影响，三季度的政商务消费明显承压，中秋国庆双节动销表现平淡，因此白 酒企业的三季度回款均有不同程度的放缓，预计仅贵州茅台回款进度仍能与往年表现相近，其余酒企回 款进度或均相对承压。 动销来看：25Q3白酒动销表现承压，"禁酒令"对6月、7月影响显著，动销或呈大幅下滑的状态，虽然8 月、9月环比有所改善，但预计25Q3行业整体动销仍然承压，茅台等部分酒企动销保持较强韧性。据贵 州茅台官微报道，8月市场终端动销环比增长态势明显，9月以来贵州茅台酒终端动销增长表现更加显 著，环比增长约1倍，同比增长超20%。 库存来看：在25Q1酒企的库存水平略有降低后，25Q2以来受动销大幅放缓影响，白酒行业整体库存有 所累积，预计中秋国庆双节终端库存有所去化、渠道库存或去化并不显著。头部酒企虽库存有所抬升， 但在数字化监控体系成熟的背景下，仍能稳定在安全库存内。 智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，25Q3白酒行业整体回款进度偏慢、库存有所提升、批价表 现较弱。受"禁酒令"影响，三季度的政商务消费明显承压，中秋国庆双节动销表现平淡，因此白酒企业 的三季度回款均有不同程度的放缓，预计仅贵州茅台回款进 ...