公司上市与财务表现 - 坦博尔集团向港交所主板提交上市申请，中金公司为独家保荐人，公司曾于2015年在新三板挂牌，两年多后退市 [1] - 公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，2025年上半年实现6.58亿元，保持增长态势 [1] - 公司净利润出现波动，2022年至2024年分别为8577.4万元、1.39亿元和1.07亿元，2025年上半年为3593.7万元，呈现增收不增利 [1] - 公司整体毛利率从2022年的50.2%升至2023年的56.5%，后降至2024年的54.9%，2025年上半年进一步降至54.2%，较去年同期下滑5.6个百分点 [2] - 销售及分销开支从2022年的2亿元大幅增加至2024年的5.08亿元，占总收入比重从27.3%攀升至39.0% [2] 产品结构与定价 - 公司产品体系包含687个SKU，分为顶尖户外系列、运动户外系列与城市轻户外系列三大系列 [2] - 定价在200-400元区间的城市轻户外系列贡献了近七成营收，是公司绝对的收入支柱 [2] - 城市轻户外系列毛利率在2025年上半年为51.4%，相较去年同期的57.3%下滑了5.9个百分点 [2] - 顶尖户外系列毛利率在2025年上半年为60.1%，运动户外系列同期毛利率为60.7% [3] - 从收入占比看，2025年上半年城市轻户外系列占68.2%，运动户外系列占26.8%，顶尖户外系列占4.6% [10] 销售渠道与运营 - 公司线下渠道转型，关闭小规模门店并在高端购物中心开设新店，2025年上半年线下渠道收入同比增长37.87%至2.85亿元 [3] - 在线渠道收入从2022年的2.26亿元快速增长至2024年的6.26亿元，2025年上半年同比大幅增长168.5% [4] - 线上毛利率从2022年的42.0%提升至2025年上半年的53.4%，显示线上运营效率取得实质提升 [4] 行业背景与竞争格局 - 中国专业户外服饰行业市场规模从2019年的688亿元增长至2024年的1319亿元，年复合增长率达13.9% [5] - 预计未来5年行业市场规模将以16.8%的复合年增长率增长，到2029年达2871亿元 [5] - 行业格局分散，2024年前十大品牌市场份额合计仅占24.3% [9] - 以2024年零售额计，坦博尔在中国专业户外服饰行业排名第七，市场份额为1.5%，在中国品牌中排名第四 [9] - 公司面临国际高端品牌、国际大众品牌以及国内品牌和白牌厂商的多层次竞争 [10]