医药股市场表现 - 医药股早盘延续跌势，CRO方向领跌，君实生物跌7.98%至27.22港元，康龙化成跌6.3%至24.4港元，凯莱英跌5.69%至91.95港元，泰格医药跌3.48%至42.4港元 [1] 医药行情低迷原因分析 - 特朗普政府与辉瑞达成协议，辉瑞接受下调部分药品在美国价格，政府给予其未来三年药品专项关税豁免期，此被视为美国本土医药企业与政府和解信号，叠加降息预期，美股XBI连续大涨，国内医药指数产生跷跷板效应，港股Biotech公司回调更为明显 [1] - 近期海外跨国制药公司有多笔重要并购落地 [1] - 美国参议院审议年度国防政策法案期间支持一项议案，拟禁止某些中国生物科技公司获得联邦资金，被视为新版本生物安全法案，受此影响CXO板块出现大幅回调 [1] 中美贸易关系影响评估 - 中美贸易关系出现紧张迹象，双方在关键领域博弈升级，关税战再度来袭 [2] - 市场对中美博弈已有一定预期，自今年4月第一次关税战后，创新药及CXO行业表现一骑绝尘，领先于其他子行业 [2] - 创新药表现源于中国自主创新力量崛起与海外授权合作的持续兑现，不受关税影响 [2] - CXO板块表现源于海外业务持续发力，上下游极强粘性及服务定价模式使得企业可相对自由转嫁关税压力 [2]