文章核心观点 - 文章旨在提供对澳大利亚国民银行（NAB）股票的快速估值方法 重点关注市盈率（PE）和股息贴现模型（DDM）两种估值策略 [1][6][12] 银行业背景 - 澳大利亚大型银行约占股市总市值的30% [2] - 银行通常受到隐性保护 避免完全财务崩溃 但股东回报从不保证 [2] 市盈率（PE）估值法 - PE比率是公司股价（P）与其每股收益（E）的比较 [3] - 使用PE比率有三种方式：直觉判断、与同行（如ANZ）或行业平均比较、以及将每股收益乘以认为合适的PE倍数 [3][4] - 基于NAB当前股价43.21美元和2024财年每股收益2.26美元 其PE比率为19.1倍 略低于银行业20倍的平均水平 [5] - 使用行业平均PE比率20倍进行估值 得出NAB的“行业调整后”PE估值为每股44.43美元 [5] 股息贴现模型（DDM）估值法 - DDM是更稳健的银行股估值方法 通过将未来股息折现来计算股价 [6][7] - 基本公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率) [8] - 模型采用去年股息支付额1.69美元 并假设其以固定速率增长 使用6%至11%之间的混合风险率进行计算 [8][9] - 标准DDM方法得出的NAB股票估值为35.74美元 使用调整后股息1.71美元 则估值为36.16美元 均低于当前43.21美元的股价 [10] - 考虑到股息完全税收抵免 基于总股息支付额2.44美元（含抵免额）进行估值 得出股价为51.66美元 [11] - 估值对增长率和风险率敏感 提供了不同假设下的估值范围表 [12] 估值之外的考量因素 - PE和DDM估值仅是分析银行股的起点 [12] - 需关注净息差在追求贷款增长时的表现 以及监管对非利息收入（如费用）的影响 [13] - 管理团队评估至关重要 公司文化是长期（10年以上）投资分析中重点考虑的因素 [13]